市值蒸发超过2000亿 未来顺丰有望步入业绩快速成长期

4月12日，A股上市公司顺丰控股股份有限公司低开低走，截至收盘，已下跌9.38%。4月6日至4月12日的5个交易日内，顺丰控股累计下跌逾20%。从2月中旬至今不到2个月，顺丰累计跌幅约50%，市值蒸发超过2000亿元。

股市的反馈与4月8日晚顺丰公布的2021年第一季度业绩预告相关。公告显示，顺丰控股一季度预计亏损9亿元至11亿元，扣除非经常性损益后预计亏损10亿元至12亿元，而2020年同期归母净利润和扣非净利润则分别盈利9.07亿元和8.32亿元。

顺丰控股在公告中称，亏损主要来自几方面原因：一是对物流赛道的多元布局导致成本增加;二是疫情后用户需求增加导致2020年四季度和今年一季度成本承压;三是公司整合业务线的资源投放，存在资源重叠投放;四是春节期间不打烊，对一二线城市在岗员工补贴创新高，导致经营成本攀升;五是拓展下沉市场，电商件毛利承压。

顺丰的解释与外界认识是否相符?2020年受新冠肺炎疫情影响，国内快递行业价格战加剧，造成快递单件利润显著下降，甚至部分公司出现阶段性亏损。广发证券统计显示，2021年2月单票快递(每一单快递)的价格连续12个月同比下滑，1月至2月平均单票价格为10.69元，同比下降19.08%，反映出整个快递行业价格竞争的激烈程度。

随着电商巨头竞争进入阿里、拼多多、京东“三足鼎立”阶段，目前国内的快递企业根据持股及股东关系分为几大阵营：阿里系(圆通、申通、百世)、京东系(京东物流)、独立性较高的第三方(顺丰、中通、韵达)。由于电商混战，独立性第三方快递相对更容易取得对下游的议价权，获得相对较好的经营效益。但从长远来看，若电商总需求趋于稳定，则背靠电商支持的快递企业可能获得更为稳定的流量支持，而相对独立的顺丰等快递公司业绩只能“靠自己”。

中信证券研究部首席交通运输分析师扈世民认为，顺丰业绩压力较大与资源投入增加、成本压力加大、春节补贴增加等几方面因素有关。虽然今明两年顺丰处于资源投入高峰期，但投入都是为了进一步夯实顺丰的“护城河”，未来顺丰有望步入业绩快速成长期。

上海交通委邮政快递专委会副主任赵小敏认为，2020年至今，快递行业面临两方面挑战：一是受疫情影响，“无接触”配送增加，使快递价格战更加激烈，外部环境变化对快递行业自身的经营提出新挑战，加上很多电商平台促销规模加大，使快递公司价格战加剧;二是部分已上市四五年的快递企业尚未进行内部转型或转型乏力，网络结构等运营管理面临很大问题。顺丰从上市开始就推动转型，初步转型已告一段落。对很多快递企业来说，现在是防守或收缩态势。顺丰在国内同行业竞争中占据相对优势，利用这一“窗口期”主动出击是预料之中的。

关于快递行业的“单一”快递价格战模式，赵小敏预计，今年6月份前后可能告一段落，因为单纯依靠价格战可能导致上市公司股债双杀、市场份额很难提升，快递网络波动加剧。快递业健康发展的根本还要靠提升公司治理、完善装备、提高利润率等方式。由此看来，顺丰主动转型升级、下沉渠道的做法也是顺势而为。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，顺丰在二级市场股价回落主要与近期的业绩预告有关，但顺丰股价的下跌不大可能持续太久，市场层面依然对顺丰有一定信心，因为顺丰在快递业依然具有独特竞争力。未来，顺丰在很多细分领域的努力可能会开花结果。更好的物流服务是顺丰的价值所在，但更好的服务意味着更高的成本，如何在提高服务品质的同时压低成本，是顺丰未来面临的挑战。

周 琳 马春阳 郭子源